El oro tuvo su primera semana bajista en cinco. La semana clave de los bancos centrales podría decidir qué viene después

• Puntos clave:
  
  El oro cayó por debajo de $4,700 tras cuatro semanas consecutivas de ganancias, marcando su primer descenso semanal desde finales de marzo.
  La FOMC (28-29 de abril) y el BCE (30 de abril) se reúnen en la misma semana mientras el Estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado.
  El IPC de EE. UU. saltó a 3.3% interanual en marzo, impulsado por los costos energéticos relacionados con la guerra, manteniendo a la Fed inmóvil en 3.50-3.75%
  Los retrocesos correctivos durante tendencias fuertes suelen retroceder entre 23.6-38.2% del movimiento previo antes de que la dirección dominante se reafirme.
  El cierre del S&P 500 por encima de 7,000 por primera vez indica que el apetito por el riesgo está regresando, lo que podría limitar la demanda de refugio seguro del oro a corto plazo

El oro cotizó cerca de $4,700 esta semana tras tocar $4,800 la semana anterior. Cuatro semanas consecutivas de ganancias, y luego una pausa. Si ha estado observando este repunte desde marzo, la pregunta obvia es si este retroceso es una corrección saludable o el inicio de algo más grande.

Creemos que la respuesta depende en gran medida de lo que ocurra en las próximas 72 horas. Dos de los bancos centrales más influyentes del mundo se reúnen, el petróleo sigue elevado por el bloqueo de Ormuz y los datos de inflación de EE. UU. han modificado por completo las perspectivas de tasas. Esta es una de esas semanas en las que las fuerzas macroeconómicas pueden reconfigurar las estructuras de ondas en múltiples clases de activos.

El panorama macroeconómico: por qué esta semana importa más que la mayoría

Tres factores están colisionando a la vez.

Primero, la Fed se reúne el 28-29 de abril. Los mercados están descontando una probabilidad del 99.9% de que se mantenga en 3.50-3.75%. Esa parte está definida. Lo que no está definido es el tono. El IPC de marzo se ubicó en 3.3% interanual, subiendo desde 2.4% en febrero. Se trata de un movimiento marcado, y la mayor parte se remonta a los costos energéticos impulsados por la crisis de Ormuz. El presidente de la Fed, Powell, atraviesa sus últimas semanas antes de que Kevin Warsh asuma el cargo el 15 de mayo. Su conferencia de prensa podría indicar si la Fed considera este repunte inflacionario como transitorio o estructural.

Segundo, el BCE se reúne el 30 de abril. Se espera que el Banco Central Europeo mantenga la tasa en 2.15%, pero el panorama inflacionario en Europa se está deteriorando. La inflación subyacente permanece por encima del 3%, las importaciones de petróleo a través del Estrecho han sido interrumpidas durante nueve semanas, y la presidenta del BCE, Lagarde, describió recientemente el entorno actual como un "pastel de capas de shocks". Los mercados ahora descuentan con mayor probabilidad un alza de tasas en verano.

Tercero, el Estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado. A pesar del alto al fuego acordado el 8 de abril, el tráfico diario de buques ha caído de más de 130 embarcaciones a aproximadamente nueve. Goldman Sachs elevó su previsión del Brent para el cuarto trimestre a $90 por barril, bajo el supuesto de que las exportaciones del Golfo no se normalizarán hasta finales de junio. Los precios del petróleo se mantienen cerca de $100-105 por barril, lo que continúa trasladándose a los precios al consumidor a nivel global.

Estos tres factores crean un ciclo de retroalimentación. El petróleo más alto mantiene elevada la inflación. La inflación elevada mantiene a los bancos centrales en una postura restrictiva. Los bancos centrales restrictivos presionan al oro mediante mayores rendimientos reales. Pero, al mismo tiempo, la incertidumbre geopolítica y la cobertura contra la inflación respaldan la demanda de oro. Esta tensión es exactamente lo que produce el tipo de estructuras correctivas que estudiamos en el análisis de ondas.

El repunte de cuatro semanas del oro: qué lo impulsó

El oro repuntó desde aproximadamente $4,500 a finales de marzo hasta superar los $4,800 a mediados de abril. El movimiento fue impulsado por tres catalizadores:

1. Expansión de la prima de guerra. El bloqueo de Ormuz generó el mayor shock de oferta energética desde la década de 1970, según la AIE. El oro respondió tanto como cobertura contra la inflación como activo de refugio seguro.

2. Debilidad del dólar. El DXY cayó de más de 100 a principios de abril a 98.27 el 17 de abril y hoy se ubica cerca de 98.5. Un dólar más débil respalda mecánicamente los precios del oro.

3. Compras de bancos centrales. La demanda institucional de los bancos centrales, particularmente en Asia, se ha mantenido como un soporte estructural del mercado durante todo 2026.

El retroceso desde $4,800 hasta $4,700 representa una caída de aproximadamente 2%. En el contexto de un repunte del 6-7%, se trata de un retroceso superficial. En términos de análisis de ondas, las correcciones superficiales dentro de una tendencia fuerte suelen retroceder entre 23.6% y 38.2% del movimiento previo. Una corrección que se mantiene por encima del nivel de 38.2% a menudo indica que el impulso subyacente permanece intacto.

Qué podría cambiar el panorama

Existen dos escenarios que podrían convertir esta corrección en algo más profundo.

Escenario 1: una sorpresa restrictiva de Powell. Si el comunicado de la FOMC o la conferencia de prensa indican que la Fed está considerando seriamente alzas de tasas para combatir la inflación impulsada por el petróleo, los rendimientos reales subirían y el oro enfrentaría presión de venta genuina. La probabilidad de esto es baja dado el estatus de saliente de Powell, pero el mercado reaccionaría con fuerza si ocurriera.

Escenario 2: un avance en Ormuz. Si las negociaciones del alto al fuego producen un acuerdo creíble para reabrir el Estrecho antes de que expire la extensión del plazo del 22 de abril, el petróleo caería, las expectativas de inflación se moderarían y la prima de guerra del oro se desinflaría rápidamente. La Casa Blanca confirmó el 27 de abril que Trump está revisando la última propuesta de Irán. Cualquier avance esta semana podría desencadenar una rápida disolución de la prima de riesgo incorporada en el oro.

Por otro lado, si ambos bancos centrales mantienen su postura actual y Ormuz sigue bloqueado, es probable que el oro encuentre soporte cerca de los niveles actuales y reanude su trayectoria alcista. Los impulsores estructurales (la cobertura contra la inflación, la debilidad del dólar, la demanda de los bancos centrales) permanecen intactos.

El contexto más amplio del mercado

Vale la pena señalar lo que está ocurriendo fuera del oro.

El S&P 500 cerró por encima de 7,000 por primera vez en la historia la semana pasada y continúa avanzando. Las acciones relacionadas con IA ahora representan el 45% de la capitalización de mercado del índice, y el rally está impulsado por el crecimiento de las ganancias más que por especulación pura. Esto nos indica que el apetito por riesgo no está roto. Los inversores están cubriéndose con oro y comprando acciones simultáneamente. Ese posicionamiento dual sugiere que el mercado no está descontando una recesión ni una crisis financiera. Está descontando un shock de oferta con contagio financiero contenido.

Bitcoin ha subido hasta $77,200, desde $66,900 a principios de abril. La narrativa del "oro digital" está ganando tracción nuevamente, ya que las criptomonedas se benefician tanto de los flujos de cobertura contra la inflación como del sentimiento general de apetito por riesgo impulsado por el optimismo en torno a la IA.

El DXY ubicado cerca de 98.5 es significativo. Si el dólar rompe por debajo de 98 ante una Fed moderada, eso sería otro viento de cola para el oro. Si el dólar repunta por encima de 99 ante una retórica más agresiva, el oro podría ver una presión correctiva más profunda.

Qué estamos observando en EWS

Estamos enfocados en tres cosas esta semana:

La reacción del oro al comunicado del FOMC el miércoles. El movimiento inicial importa menos que la continuación. Queremos ver si los compradores intervienen ante cualquier caída o si la corrección se extiende. La estructura de ondas en el nivel actual nos dirá mucho sobre si el próximo tramo será alcista o lateral.

El DXY en 98. Este es un nivel que ha actuado tanto como soporte como resistencia durante el último mes. Una ruptura clara por debajo podría acelerar la debilidad del dólar y respaldar al oro. Un repunte aquí sugeriría que la corrección tiene más margen para desarrollarse.

Los titulares sobre Ormuz durante el fin de semana. Las negociaciones de extensión del alto al fuego son actualmente el mayor riesgo binario para los mercados de petróleo, oro y divisas. Cualquier resolución podría reconfigurar los conteos de ondas en múltiples instrumentos.

Conclusión

Que el oro retroceda un 2% después de un rally de cuatro semanas es un comportamiento normal. Las correcciones dentro de tendencias fuertes son la manera en que los mercados digieren las ganancias y construyen la base para el próximo movimiento. La pregunta no es si el oro corrigió. Es si la corrección está completa.

Las decisiones de los bancos centrales de esta semana y los desarrollos en Ormuz proporcionarán la respuesta. No estamos en el negocio de adivinar titulares. Observamos la estructura, medimos proporciones y esperamos confirmación. Esa disciplina es lo que separa el trading reactivo del posicionamiento estratégico.

El conteo de ondas nos indicará cuándo termina la corrección. Hasta entonces, la paciencia es la única ventaja que importa.

Este artículo refleja las opiniones del equipo de investigación de EWS y tiene fines exclusivamente educativos. No constituye asesoría financiera. Siempre realice su propia investigación antes de tomar decisiones de trading.