Schwarzer Montag 1987: Eine Analyse eines Börsencrashs anhand der Elliott-Wellen-Theorie

1987 Black Monday: Eine Analyse eines Börsencrashs anhand der Elliott-Wellen-Theorie

ZUSAMMENFASSUNG 

Diese Studie untersucht den Crash des S&P 500 Index im Oktober 1987 im Rahmen der Elliott-Wellen-Theorie. Wave Counts vor dem Crash zeigten, dass diese Bewegung die Wave IV im Cycle-Grad darstellte. Analysen zeigen, dass der Crash keine übertriebene Krise war, sondern eine natürliche Corrective-Bewegung, die durch die Wellentheorie vorweggenommen wurde. Auswertungen nach dem Crash zeigen, dass sich der Trend dort fortsetzte, wo er unterbrochen worden war, und die langfristige bullische Entwicklung des Marktes weiterführte. Die Studie unterstreicht die prognostische Kraft der Elliott-Wellen-Theorie beim Verständnis von Marktbewegungen.

Kernaussagen

• Elliott Wave Counts identifizieren den Crash vom Oktober 1987 als Wave IV im Cycle-Grad, eine natürliche Korrektur innerhalb eines größeren Bullenmarktes und keine Trendwende.
• Die Alternation-Guideline erwies sich als vorausschauend: Nachdem Cycle Wave II ein flaches Retracement von 38.2% aufwies, wurde erwartet, dass Wave IV tiefer schneidet, und sie erreichte das Fibonacci-Niveau von 61.8%.
• Obwohl der S&P 500 mehr als 30% seines Wertes verlor, setzte sich der langfristige Aufwärtstrend nach dem Crash fort und trug den Index bis September 2000 weiter nach oben.
• Der Dotcom-Crash von 2001 und die Finanzkrise von 2008 bildeten später die A- und C-Wellen eines Flat-Musters und wiederholten damit dieselbe zyklische Logik in einem höheren Grad.
• Die Studie behandelt den Black Monday als Beleg dafür, dass Börsencrashs geordneten, mit Fibonacci in Beziehung stehenden Wellenstrukturen folgen können, statt sich als zufällige Schocks zu verhalten.

1. EINLEITUNG

Der Crash des S&P 500 Index im Oktober 1987 hinterließ einen tiefgreifenden Eindruck in der Finanzwelt und wird in der Literatur häufig als "Black Monday" bezeichnet (WSJ, 2022). In kurzer Zeit verlor der Markt mehr als 30% seines Wertes und löste ähnliche Rückgänge an den globalen Märkten aus. Doch war dieser Crash lediglich eine Krise, oder war er ein natürlicher Bestandteil eines größeren Zyklus?

Die Elliott-Wellen-Theorie interpretiert Marktbewegungen im Rahmen natürlicher Zyklen und erklärt Kursverläufe als eine Abfolge von Wellen. In dieser Studie werden die im S&P 500 Index vor und nach dem Crash von 1987 beobachteten Wellen im Detail analysiert, wobei der Crash als Wave IV im Cycle-Grad während einer bullischen Marktphase identifiziert wird. Die Fortsetzung des Trends in dieselbe Richtung nach dem Crash stützt diese Sichtweise. Folglich wird der Crash von 1987 als Teil des dem Markt innewohnenden Schwankungsprozesses neu interpretiert.

Was sagt die Elliott-Wellen-Literatur?

2. LITERATURÜBERSICHT  

Akademische Studien zu Schwankungen und Krisen an den Finanzmärkten haben verschiedene Theorien entwickelt, um Marktbewegungen zu verstehen und vorherzusagen. Unter diesen Theorien nimmt die Elliott-Wellen-Theorie einen bedeutenden Platz ein und dient als wirksames Werkzeug zur Analyse von Marktzyklen.  

Karthikeyan und Chendroyaperumal (2011) bewerteten den Crash vom Oktober 1987 als bedeutende Marktbewegung und argumentierten, dass dieser Crash eine natürliche Folge von Schwankungen innerhalb des Finanzsystems war. Ihre Studie erörterte, wie Märkte mithilfe fundamentaler und technischer Indikatoren antizipiert werden könnten.  

Gunn (2009) beschrieb die Elliott-Wellen-Theorie als einen der umfassendsten Investmentansätze in der Marktanalyse, der alle Timeframes und Marktregime bei Kursbewegungen berücksichtigen könne. Darüber hinaus betonte er, dass die Methode ein äußerst ganzheitliches System für die Investmentanalyse biete. 

In seiner Dissertation stellte Hayashi (2002) fest, dass Elliott-Wellen als technisches Analysesystem fungieren, das dabei hilft, die Vorhersagbarkeit des Marktes zu prognostizieren. Das System liefert Informationen darüber, wie nahe Trendwenden bevorstehen, und bestimmt zugleich die mögliche Richtung, das Kursziel sowie das Timing von Bewegungen.  

Frost und Russell (1996) betonten, dass die Wellenprinzip-Theorie eine rationale Theorie ist. 

Russell (1976) merkte in seiner Studie an, dass das Wellenprinzip weitgehend auf der Fibonacci-Folge basiert.  

Beckman (2014) stellte fest, dass, sobald ein eindeutiges Wellenset identifiziert ist, das Timing und das Ausmaß dieser Wellen anhand bestimmter Regeln und Klassifikationsmethoden vorhergesagt werden können. Er wies zudem darauf hin, dass jede neue Welle die Preisbewegungen beeinflusst und die Bildung der nachfolgenden Wellen bestimmt, was nahelegt, dass jede abgeschlossene Welle eine Grundlage für die darauffolgenden Wellen schafft.  

Wie begann der Aufwärtstrend? Wave 1 und Wave 2, 1974-1978

3. ERGEBNISSE:

Wave 1: Der Beginn des Aufwärtstrends (30. September 1974 – 20. September 1976)

Der Aufwärtstrend, der begann, nachdem der Markt am 30. September 1974 seinen Tiefpunkt erreicht hatte, markiert die Bildung der ersten Welle gemäß der Elliott-Wellen-Theorie. Diese Periode stellt eine Phase dar, in der sich die Kurse von ihren Tiefständen erholten und allmählich zu steigen begannen. Die Wave 1 kennzeichnet typischerweise eine Zeit, in der Anleger ihre Ängste überwinden und wieder Vertrauen in den Markt fassen.

Während dieser Welle zeigen sich die ersten Anzeichen einer bullischen Saison, und die Kurse steigen zunehmend. Der Aufwärtstrend setzte sich bis zum 20. September 1976 fort und bildete eine robuste erste Wellenformation. Diese Phase deutet auf eine allgemeine Trendumkehr im Markt und das Entstehen von Aufwärtsdynamik hin.

(Chart Link) 

Wave 2: Retracement (September 1976 – Februar 1978)

Nach Abschluss der Wave 1 trat der Markt in eine Korrekturphase ein, die als Wave 2 identifiziert wird. Diese korrektive Bewegung, die sich von September 1976 bis Februar 1978 erstreckte, war durch einen Kursrückgang gekennzeichnet, der mit Fibonacci-Retracement-Levels übereinstimmte.

Eine Betrachtung der Fibonacci-Levels zeigt, dass die Kurse auf etwa 38.2% (0.382) und 50% (0.50) zurückgingen. Ein solches Retracement ist ein charakteristisches Merkmal korrektiver Wellen und spiegelt eine Phase der Unentschlossenheit unter den Anlegern wider, während diese die Marktbedingungen neu bewerten. Dieser Rückgang auf Fibonacci-Levels kann jedoch auch als vorbereitende Phase für eine neue bullische Saison interpretiert werden.

Bis Februar 1978 schloss die Wave 2 ab, und der Markt ging in eine starke bullische Phase über. Gemäß der Elliott-Wellen-Theorie führen Aufwärtstrends, die auf korrektive Wellen folgen, typischerweise zu ausgeprägteren und robusteren Trends. In diesem Zusammenhang befeuerten wachsendes Vertrauen und Optimismus unter den Marktteilnehmern einen raschen Kursanstieg.

Die anschließende Analyse untersucht den Zeitraum zwischen März 1980 und 1984 und konzentriert sich auf die Wellen der Supercycle- und Cycle-Grade.

(Chart Link)

Welche übergeordneten Wellen prägten die frühen 1980er Jahre?

Supercycle-Grade (II) Wave: November 1980 – August 1982

Die (II) Wave, die auf die (I) Wave folgte, markierte eine Retracement-Periode, die von November 1980 bis August 1982 andauerte. Gemäß den Fibonacci-Levels erstreckte sich diese Korrektur bis zum 61.8% (0.618) Retracement-Level. Die Korrektur nahm die Form eines ABC-Zigzag-Musters an, was auf eine kurze Konsolidierungsphase im Markt hindeutet.

Bemerkenswert ist, dass sich die C-Welle innerhalb einer terminierenden Diagonal-Formation entwickelte, was die komplexe Struktur des Retracement-Prozesses unterstreicht. Solche Formationen deuten in der Regel auf das nahende Ende einer Korrektur hin und signalisieren eine wahrscheinliche Aufwärtswende im Trend.

Cycle Degree I Wave: August 1982 – Sommer 1983

Die Cycle Degree I Wave begann im August 1982 und endete im Sommer 1983. Diese Welle spiegelte die starke Erholung des Marktes nach der Korrektur sowie die Wiederherstellung des Anlegervertrauens wider. Dieser Zeitraum war durch einen robusten Aufwärtstrend der Kurse gekennzeichnet, was ein Wiedererstarken von Optimismus und Momentum am Markt signalisierte.

(Chart Link)

Was trieb die Cycle Wave III an?

Cycle Degree Wave II: Sommer 1983 - Juli 1984

Die Cycle Degree Wave II begann im Sommer 1983 und endete im Juli 1984. Diese korrektive Bewegung retracierte gemäß den Fibonacci-Levels 38.2% (0.382). Da diese Korrektur relativ flach ausfiel, deutete sie darauf hin, dass der Markt sein übergeordnetes Aufwärtsmomentum beibehielt und damit die Grundlage für einen langanhaltenden Bullenmarkt legte. Nach dem Abschluss der Cycle Wave II setzte die Cycle Wave III mit einer kräftigen Aufwärtsbewegung ein und markierte den Beginn eines starken bullischen Trends, der von zunehmendem Momentum und einem Höchststand des Anlegervertrauens geprägt war. Das Fibonacci-Extension-Level der Cycle Wave III stieg auf bis zu 2.618-mal den Wert der vorangegangenen Cycle Wave I, was die Zuverlässigkeit der Fibonacci-Levels als Orientierungswerkzeug erneut bestätigte.

Interne Struktur der Cycle Wave III:

Primary Wave 1: Sommer 1984 - Sommer 1985

Die Primary Wave 1, die im Sommer 1984 begann und bis zum Hochsommer 1985 andauerte, stellte die Anfangsphase des bullischen Trends dar. Diese Welle förderte eine Stimmung des Optimismus unter den Anlegern.

Primary Wave 2: Sommer 1985 - September 1985

Nach der ersten Welle zeigte die zweite Welle eine korrektive Phase im Markt an, die im September 1985 endete. Diese Phase legte das Fundament für eine stärkere dritte Welle.

Primary Wave 3: September 1985 - Sommer 1986

Die dritte Welle, von September 1985 bis zum Sommer 1986, ist in der Regel die kraftvollste und längste Welle. Hohes Handelsvolumen und rasch steigende Kurse kennzeichneten diese Phase, die das Wesen eines starken Bullenmarktes verkörperte.

Primary Wave 4: Sommer 1986 - Herbst 1986

Die vierte Welle, eine korrektive Welle, retracierte einen Teil der Gewinne der dritten Welle, ohne den übergeordneten bullischen Trend zu verändern. Zwischen der zweiten und der vierten Welle zeigte sich eine bemerkenswerte Alternation, wobei die vierte Welle ein schärferes Retracement aufwies als die zweite.

Primary Wave 5: Sommer 1987

Die fünfte Welle markierte den Höhepunkt des bullischen Trends und endete im Sommer 1987. Mit dem Abschluss dieser Welle kam auch die Cycle Wave III zu ihrem Ende.

Warum deutete der Count auf eine scharfe Korrektur der Wave IV hin?

Cycle Wave IV: Projektionen und Retracement

Die Cycle Degree Wave IV folgte auf natürliche Weise dem Abschluss der Cycle Degree Wave III. Gemäß der Elliott-Wellen-Theorie neigen zweite und vierte Wellen dazu, gegensätzliche Eigenschaften aufzuweisen. Da die Cycle Wave II gemäß den Fibonacci-Levels 38.2% (0.382) retracierte, wurde erwartet, dass die Cycle Wave IV bis zum 61.8% (0.618) Level retracieren würde. Wenn zweite Wellen flach und horizontal verlaufen, zeigen vierte Wellen oft schärfere Korrekturen, und umgekehrt. Zusammenfassend lässt sich der Börsencrash von 1987 (Black Monday) als Ausdruck der Cycle Degree Wave IV betrachten, die eine natürliche korrektive Phase des Marktes darstellte.

(Chart Link)

Was geschah nach dem Crash?

Wie im Chart zu erkennen ist, hielt der Bullenmarkt, der in den letzten Monaten des Jahres 1990 begann und der übergeordneten blauen Wave 3 entspricht, bis September 2000 an.

 

(Chart Link)

Im nachfolgenden Chart (Chart Link) ist die Konsolidierungsphase dargestellt, die im September 2000 begann und bis März 2009 andauerte. Dieser Zeitraum umfasst zwei bedeutende Krisen: die Krise von 2001 und die Finanzkrise von 2008.

Im Jahr 2001 erlebten die Vereinigten Staaten einen deutlichen wirtschaftlichen Abschwung. Diese als „Dotcom-Blase" bekannte Phase brachte einen dramatischen Einbruch am Aktienmarkt mit sich, ausgelöst durch die Überbewertung von Technologieunternehmen. Als Technologieaktien stark einbrachen, gerieten Anleger in Panik, und die US-Wirtschaft rutschte in eine Rezession. Zusätzlich verschärften die Terroranschläge vom 11. September 2001 die wirtschaftliche Unsicherheit. Unternehmen fuhren ihre Ausgaben zurück, die Arbeitslosigkeit stieg, und die Federal Reserve versuchte, die Wirtschaft durch Zinssenkungen anzukurbeln. Die Angst an den Märkten legte sich jedoch nicht sofort. Somit war 2001 für die USA alles andere als ein stabiles Jahr und hinterließ langanhaltende Spuren an den Finanzmärkten.

Diese Krise entsprach jedoch der A-Welle innerhalb der blauen Wave 4 (Flat-Struktur) und bestand aus drei internen Teilbewegungen. Es wird zudem erwartet, dass die B-Welle eine dreiteilige Struktur annimmt, da Flat-Strukturen typischerweise in einer 3-3-5-Konfiguration entstehen. Das folgende Diagramm veranschaulicht klarer, wie sich die Flat-Struktur bildet:

Die Krise von 2008 wiederum wurde durch das Platzen der US-Subprime-Hypothekenblase ausgelöst. Banken vergaben hochverzinsliche Hypothekendarlehen an Personen mit schwacher Bonität. Im Vertrauen auf den fortlaufenden Anstieg der Immobilienpreise verbrieften die Banken diese Kredite zu Finanzderivaten und verkauften sie weltweit. Als die Immobilienpreise jedoch fielen, gerieten viele Kreditnehmer in Zahlungsverzug, wodurch diese Finanzprodukte nahezu wertlos wurden. Große Banken und Versicherungsgesellschaften standen kurz vor der Zahlungsunfähigkeit, was Regierungen zum Eingreifen mit Rettungspaketen veranlasste. Der Zusammenbruch von Lehman Brothers in den USA verschärfte die Krise zusätzlich. Diese Turbulenzen breiteten sich weltweit aus und führten zu einem globalen wirtschaftlichen Abschwung sowie steigender Arbeitslosigkeit.

Nach der Elliott-Wellen-Theorie stellt die Finanzkrise dieser Periode die C-Welle dar. Folglich bildeten die Krisen und Einbrüche zwischen 2000 und 2009 die blaue Wave 4 innerhalb eines Flat-Musters. Diese Rückgänge waren somit innerhalb der übergeordneten Wellenstruktur zu erwarten.

War der Schwarze Montag eine Krise oder eine natürliche Korrektur?

4. DISKUSSION

Im Diskussionsabschnitt wird der Crash des S&P 500 Index vom Oktober 1987, allgemein bekannt als „Schwarzer Montag", im Licht der im Ergebnisteil dargestellten Analysen bewertet. Im Kontext der Elliott-Wellen-Theorie betont diese Einschätzung, dass Marktbewegungen nicht als Krisen, sondern als natürlicher Bestandteil des Marktzyklus zu betrachten sind.

Den Ergebnissen zufolge wurden die Marktbewegungen vor dem Crash als Teil der Cycle-Grad-Wave IV identifiziert. Diese Welle stellt eine der den Marktdynamiken innewohnenden korrektiven Phasen dar, die für die gesunde Fortsetzung des vorangegangenen Trends von wesentlicher Bedeutung ist. Der Wertverlust des Marktes von mehr als 30% verdeutlicht sowohl die Tiefe dieser korrektiven Welle als auch ihre psychologische Wirkung auf die Marktteilnehmer.

Das Elliott-Wellen-Theorie-Prinzip legt nahe, dass solche Bewegungen geordnet ablaufen und häufig mit Fibonacci-Verhältnissen in Verbindung stehen. Die Ergebnisse zeigen, dass Wave IV auf das 61.8%-Niveau zurückfiel, ein Verhältnis, das häufig in Corrective-Wellen zu beobachten ist. Darüber hinaus lieferte das Retracement von Wave II auf das 38.2%-Fibonacci-Niveau eine prognostische Grundlage für die Retracement-Tiefe der nachfolgenden Wave IV. Diese Alternation, bei der eine Welle horizontal und die andere ausgeprägter verläuft, untermauert die prognostische Zuverlässigkeit der Theorie.

Die Analysen im Ergebnisteil zeigen, dass jede Welle die emotionalen Reaktionen der Marktteilnehmer widerspiegelt. So löste das Retracement während der Wave IV Angst und Verunsicherung bei den Anlegern aus, doch diese Phase legte letztlich den Grundstein für einen neuen Aufwärtstrend. Der nach der Korrektur beobachtete Bullenmarkt verdeutlicht die dynamische Natur des Marktes und deren Übereinstimmung mit den Wellenprinzipien.

Der Crash von 1987 sollte als natürliches Ergebnis von Marktzyklen interpretiert werden. Die im Ergebnisteil dargestellten Daten zeigen, dass dieser Crash lediglich eine Widerspiegelung der Marktdynamik war und die langfristigen Markttrends nicht veränderte. Dies bestätigt die Zuverlässigkeit des Elliott-Wellen-Theorie-Prinzips als Instrument der Marktanalyse. Der übergeordnete Rahmen dieser Diskussion steht im Einklang mit den Analysen im Ergebnisteil und unterstreicht die vorhersehbare und zyklische Natur von Marktbewegungen.

Was der Crash von 1987 über Marktzyklen bestätigt

5. FAZIT

Diese Studie untersuchte den Crash des "Black Monday" von 1987 im S&P 500 Index im Rahmen des Elliott-Wellen-Theorie-Prinzips und offenbarte bedeutende Erkenntnisse über die natürliche zyklische Struktur von Marktbewegungen. Die Ergebnisse zeigen, dass dieser Crash mit einer Corrective-Bewegung der Wave IV im Cycle-Grad übereinstimmte, was die vorhersehbare Natur von Marktzyklen unterstützt.

Die Analysen heben hervor, dass die emotionalen Reaktionen der Marktteilnehmer sich deutlich in den Preisbewegungen widerspiegeln und mit den Prognosen des Elliott-Wellen-Theorie-Prinzips übereinstimmen. Die Fortsetzung des Bullentrends nach dem Crash bestätigt zusätzlich die Wirksamkeit der Theorie beim Verständnis langfristiger Marktbewegungen. Darüber hinaus hat der Einfluss von Fibonacci-Verhältnissen auf die Wellenstrukturen die Regelmäßigkeit von Marktzyklen und die praktische Anwendbarkeit des Wellenprinzips bestätigt.

In diesem Zusammenhang wird das Elliott-Wellen-Theorie-Prinzip als robustes Instrument zur Analyse von Zyklen an den Finanzmärkten und zur Prognose zukünftiger Bewegungen bewertet. Der Crash von 1987 dient als entscheidendes Beispiel für das Verständnis der natürlichen Zyklen der Finanzmärkte und zeigt den akademischen wie praktischen Wert der Theorie. Die Ergebnisse der Studie unterstreichen die Bedeutung theoretischer Modelle für das Verständnis der Marktdynamik und die Unterstützung strategischer Entscheidungsprozesse.

Für weitere Einblicke in zukünftige Trends im S&P 500 Index besuchen Sie www.ew-strategy.com !

6. LITERATURVERZEICHNIS

Beckman, R. C. . (2014). Super Timing: The Unique Elliott Wave - Keys to Anticipating Impending Stock Market Action (2nd Edition). Harriman House Ltd.

Chendroyaperumal, C., & Karthikeyan, B. (2011). Empirical Verification of Elliott Wave Theory in Indian Stock Market. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.1887789

Frost, A. J., & Russell, R. (1996). The Elliott Wave Writings of A.J. Frost and Richard Russell, Edited by Robert R.Prechter, Jr. New Classic Library.

Gunn, M. (2009). Elliott Wave Principle. John Wiley & Sons Ltd. https://doi.org/10.1002/9781119207801.CH8

Hayashi, A. D. (2002). APLICAÇÃO DOS FRACTAIS AO MERCADO DE CAPITAIS UTILIZANDO-SE AS ELLIOTT WAVES Dissertação de Mestrado.

Russell, R. (1976). The Elliott Wave Principle in Richard Russell’s Dow Theory Letters: Russell on Stocks & Bonds. Dow Theory Letters.